文/任晖

6月19日，万家基金一连发布多则基金经理变更公告，基金经理叶勇清仓式卸任在管的六只基金，并因个人原因离职。这位被市场誉为“周期旗手”的资深投资老将，就此告别他奋战十年的老东家。

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叶勇长期业绩出色。Wind数据显示，叶勇自2018年8月24日掌舵万家双引擎灵活配置混合A，截至6月19日离职，任职期回报达203.81%，年化回报15.26%。

叶勇的离职对于万家基金而言，无疑是重大的损失。

而更令人担忧的是，一向以人事稳定著称的万家基金，近年却出现松动痕迹，核心管理层与投研骨干接连流失。其中，董事长方一天去了华安基金做总经理，李文宾和欧子辰先后去了永赢基金。

一、“周期旗手”叶勇

叶勇拥有13年研究及投资经验、7年公募管理经验，是万家基金自主培养的基金经理。

他的从业经历颇为特别，非科班出身，又跨界转型。资料显示，叶勇毕业于中国政法大学法学专业，早期进入上海证券报社担任记者，后转身成为华泰证券研究所研究员，开始系统性地深耕市场研究，此后又经历私募历练。

2015年3月，叶勇加入万家基金，历任股权投资部副总监、投资经理，权益投资二部总监、投资经理，以及权益投资部基金经理等职。

叶勇的核心投资框架是"三周期投资理论"，即商品周期、通胀周期、风格周期。简单概括即：商品周期上行时，往往对应通胀周期，此时股市大风格以资源股为主导；反之，商品周期、通胀周期、利率同步下行时，就应以科技股为主导。

在此框架下，叶勇多次逆势提前预判投资机会，并在年报中自喻为“孤勇者”。

2019年和2020年，叶勇投资方向较为凌乱，叠加高换手率，万家双引擎A业绩表现平淡，连续两年跑输沪深300指数。

2021年是关键转折点，叶勇判断全球进入大通胀周期，资源股或将成为未来十年的主流风格，在市场还抱团消费股的时候提前重仓煤炭。2022年煤炭板块爆发，叶勇的预判得以兑现。

2023年，他逆势加仓有色金属，认为长期供给偏紧是必然趋势，这一判断在2023年和2024年迅速得到市场验证；

2024年，叶勇全面转向有色金属+能源+油运，这一判断让万家双引擎A在2025年实现收益率63.16%，也让其成为市场炙手可热的基金经理之一。

二、叶勇离职，谁来接班？

叶勇离任后，其管理的六只基金分别交由不同基金经理接管。其中，万家战略发展产业混合由黄海和钱海共同接管；万家趋势领先混合由刘文杰接任；万家国企动力混合由刘洋接任；万家周期驱动由钱海接任；万家双引擎灵活配置混合由李杨接任；万家北交所慧选两年定开由张希晨接任。

从接任阵容来看，既有黄海（管理经验5年又272天）、刘洋（7年又278天）等经历过完整牛熊周期历练的中生代，也有张希晨（3年又83天）这样已积累一定经验的新生代，还包括钱海（仅2天）、李杨（1年又290天）和刘文杰（351天）等初出茅庐的年轻面孔。

选择主动权益基金，本质上是选择基金经理背后的投资策略。叶勇凭借独特的“三周期”框架和对宏观拐点的敏锐把握，在周期轮动上形成了鲜明的个人辨识度，这套打法很难被接任者完全复制。

从业绩表现来看，上述几位接任者与叶勇之间也客观存在差距。

黄海曾在2022年包揽主动权益基金冠亚军，一时风光无两，但其管理5年又272天的万家宏观择时多策略混合A，任期收益率为74.81%。近两年因投资风格与市场主线不匹配，区间收益率仅为个位数。

刘洋与叶勇管理公募的时间相近，其管理7年又278天的万家瑞隆混合A任期收益率为151.75%，表现不俗，但相较叶勇同期203%的回报仍有差距。至于几位新生代基金经理，虽有潜力，尚需市场进一步验证。

三、人才流失的口子如何堵住？

万家基金在业内素以人员架构稳定、核心团队流失率低著称，长期依靠扎实的投研团队，业绩稳居行业第一梯队。然而，这一固有印象正在被打破。

今年4月17日，万家基金原董事长方一天官宣因个人原因离职，随后奔赴华安基金出任总经理一职。方一天深耕万家基金十余年，自2014年10月入职，历任总经理、党委书记、董事长等核心管理岗位。在其掌舵期间，万家基金公募管理规模从百亿级别一路攀升至五千亿级别，完成了从中小型公募到中型公募的关键跨越，是公司发展历程中的核心人物之一。

投研团队方面，李文宾是万家基金近年来流失的最具影响力的基金经理之一。资料显示，李文宾在万家基金管理规模峰值超过120亿元，代表作万家成长优选混合A，6年任期累计收益率106.69%，同类排名36/1403。

2024年2月，李文宾因个人原因从万家基金离职，同年9月加盟永赢基金。李文宾在永赢基金延续出色表现，永赢科技驱动A仅管理1年又287天便创下了283%的收益率，同类排名198/4235。

同样在2024年转投永赢基金的还有欧子辰。这位年轻的基金经理在永赢基金同样表现出不俗的实力，管理的永赢成长领航混合A任期收益率来到114.99%，同类排名835/3957。

公募行业的竞争，归根结底是对核心投研人才的争夺。从掌舵人方一天转投华安，到李文宾、欧子辰先后奔赴永赢，再到‘周期旗手’叶勇清仓离任，万家基金正面临着核心管理层与投研主心骨的双重失血。

如何堵住人才流失的缺口、稳住团队军心，已是这家五千亿公募刻不容缓的生存考题。